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受益于供给侧结构性改革 钢企评级接连上调
2017-10-31 00:00:00      中国经济导报


中国经济导报记者|杨虹

    2016年是“供给侧结构性改革元年”——为化解过剩产能矛盾,推动行业健康发展,中央和各地方政府相继出台政策文件,供给侧结构性改革工作稳步进行。得益于供给侧改革实施,钢材价格大幅回升,整体行业景气度有所回暖。受访专家表示,大部分钢铁发债企业2016年扭亏为盈,信用品质有所改善。
    
钢铁发债企业信用等级获得大多上调

    联合资信评估有限公司分析师唐岩认为,从主体信用等级迁移情况来看,相较2016年底,2017年以来,主体信用等级发生迁移的钢铁企业共8家,其中6家被上调主体信用等级,2家被下调主体信用等级。具体来看,北京首钢股份有限公司由AA+调整为AAA,酒泉钢铁(集团)有限责任公司由AA调整为AA+,西宁特殊钢股份有限公司、西宁特殊钢集团有限责任公司、南京钢铁股份有限公司和福建三钢闽光股份有限公司均由AA-调整为AA;重庆钢铁股份有限公司由AA-调整为BBB,宝钢集团新疆八一钢铁有限公司由AA-调整为A+。
    主体信用等级未发生变化但评级展望由“负面”调整为“稳定”的主体共8家,分别为包头钢铁(集团)有限责任公司、湖南华菱钢铁集团有限责任公司、本钢板材股份有限公司、柳州钢铁股份有限公司、内蒙古包钢钢联股份有限公司、安阳钢铁股份有限公司、马鞍山钢铁股份有限公司、宝钢集团广东韶关钢铁有限公司。
    
钢铁发债企业财务状况大幅改善

    近年来,随着我国国内经济增速放缓,钢铁行业下游需求下降,钢铁行业发展环境日趋恶化,产能过剩矛盾逐步凸显。行业内企业生产经营困难加剧,财务状况恶化。
    但得益于供给侧结构性改革的实施,钢铁行业景气度转暖,2016年尤其是下半年以来,钢铁发债企业财务状况相较2015年大幅改善。唐岩根据钢铁发债企业披露的2015年及2016年财务报告,对40家钢铁发债企业进行分析,对比2015年盈利情况,13家企业实现续赢,19家企业实现扭亏,2家企业为转亏,6家企业为续亏。其中鞍钢集团公司、重庆钢铁股份有限公司、包头钢铁(集团)有限责任公司、宝钢集团新疆八一钢铁有限公司和鞍山钢铁集团有限公司等企业仍亏损严重,山东钢铁集团有限公司和山东钢铁股份有限公司由盈转亏。
    从经营活动现金流情况来看,2016年,样本企业中38家企业经营活动现金流量呈净流入,其中30家企业经营活动现金流量净额同比增加。样本企业2016年经营活动现金流量净额合计为1977.42亿元,较2015年(1397.18亿元)同比增长41.53%,经营获现能力大幅改善。
    另外,从债务负担情况来看,样本企业全部债务规模同比小幅提升,但得益于盈利改善,利润增厚所有者权益,企业债务负担有所下降。
    从债券发行情况来看,2016年钢铁行业发债主体共22家,且全部为存续主体。发行主体信用等级主要集中在AAA(14家)。2016年10月28日,上海证券交易所向债券承销机构发布《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》,将产能过剩行业采取“产业政策+综合指标评价”的分类监管标准,钢铁企业公司债券发行政策趋严。2017年以来,钢铁行业债券发行主体共12家,AAA企业9家,AA+企业3家。钢铁行业发债主体数量下降,一方面归因于债券市场融资成本上升,另一方面也归因于市场对发债主体信用品质要求提升,钢企债券融资环境有所趋紧。2016年下半年以来,产业债与钢铁信用债利差整体来看逐步缩小。
    
钢铁企业债务负担重、杠杆水平高等情况依然严峻

    债转股方面,国务院于10月10日正式公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(国发【2016】54号)及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。一方面,债转股政策的推行有望降低钢企资产负债率,改善财务报表结构,但从目前实际实施效果上来看,多数债转股为“明股实债”,并未真正意义上达到转股目的,降低企业债务负担、且后期配套政策及退出机制仍有待完善。另一方面,债转股的实施实际上是一种债务“展期”安排,让债务高企、经营不佳的企业短期内能够有所“喘息”,或将延缓落后企业淘汰。
    在唐岩看来,供给侧结构性改革实施成效显著,钢铁行业景气度回升,钢材价格止跌反弹,钢铁企业盈利状况大幅改善。但是钢铁企业债务负担重、杠杆水平高等情况依然严峻,供给侧结构性改革中存在的问题尚需解决。首先,要真正淘汰落后产能。2016年去除的粗钢产能主要为无效产能,为确保去产能工作落到实处,应加强后续督查力度,确保落后产能不复产。其次,钢铁企业融资成本高企,融资渠道收紧,利息支出对经营利润侵蚀明显,应通过政策手段降低钢铁企业融资成本,避免“一刀切”,以有效改善钢铁企业融资环境。最后,债转股相关配套政策和退出机制应尽快完善,真正实现企业债务负担下降,同时鼓励优胜劣汰、行业内兼并重组,保证落后产能出清,以改善钢铁行业整体运行环境。
 

【期号:3163】【版面:B03】【作者:杨虹】打印本页
 
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